Ulasan argumen Krugman – Jepang – masih terjebak

1. Perkenalan

Ekonomi Jepang telah terjebak dalam stagnasi dan deflasi selama hampir satu dekade. Svensson (2003) merangkum bahwa dua faktor yang membawa Jepang ke dalam jebakan adalah kesalahan politik dan ketidakmampuan untuk mengoordinasikan kebijakan untuk membangun kembali ekonomi Jepang.

Ada beberapa argumen kontroversial seputar kebijakan Jepang untuk mengeluarkan Jepang dari perangkap likuiditas. Satu kontroversi datang dari Krugman, yang mengatakan ekonomi Jepang telah jatuh ke dalam perangkap likuiditas. Dia menekankan pentingnya tingkat bunga riil negatif untuk menyeimbangkan ekonomi untuk mencocokkan tabungan dengan investasi di Jepang.

Artikel ini akan mengemukakan sudut pandang Krugman pada artikelnya “Jepang: Masih Terjebak,” dan akan mengomentari argumennya bahwa diperlukan tingkat suku bunga negatif nyata untuk memulihkan pekerjaan penuh. Artikel ini juga akan menghubungkan model stabilitas Kagan dengan analisis Krugman dan menunjukkan peran kebijakan fiskal dalam menjaga stabilitas ekonomi Jepang.

2. Tinjauan umum ekonomi Jepang dan argumen Krugman

Sejak 1990, Jepang telah jatuh ke dalam stagnasi dan deflasi dalam perekonomian. Ada beberapa alasan yang memaksa Jepang untuk melanjutkan resesi. Misalnya, penghematan tinggi dan konsumsi rendah di Jepang menyebabkan penurunan permintaan yang mengerikan dan menghambat pemulihan ekonomi Jepang. Selain itu, apresiasi yen terhadap dolar juga merupakan masalah besar yang menyebabkan gelembung ekonomi, deflasi harga aset, dan jebakan likuiditas. (Okimoto, 1999)

Krugman mengungkapkan beberapa fakta bahwa Jepang jatuh ke dalam jebakan, seperti: suku bunga jangka pendek yang rendah, yang hampir mencapai nol, tindakan Bank Jepang untuk merangsang permintaan dengan menurunkan suku bunga tidak efektif dan beberapa operasi mengakumulasi uang. Untuk menjelaskan situasi ekonomi di Jepang, ia memulai analisisnya dengan model dasar IS-LM. (12)

Dari persamaan pertama, tabungan (S) dan investasi (I) bergantung pada tingkat pendapatan riil (y) dan tingkat bunga riil (r). Sementara itu, dalam persamaan kedua, i adalah tingkat bunga nominal, tingkat riil ditambah inflasi yang diharapkan.

Dia berpendapat bahwa konsep perangkap likuiditas muncul ketika tabungan melebihi investasi pada pekerjaan penuh, bahkan pada tingkat bunga riil nol. Dapat dilihat dari grafik di atas bahwa solusi untuk memastikan bahwa tingkat bunga sesuai dengan tabungan dan investasi yang setara pada pekerjaan penuh adalah tingkat bunga negatif yang nyata. Ini adalah titik kritis bagi Krugman untuk menekankan pentingnya tingkat bunga riil negatif untuk memulihkan pekerjaan penuh. Dari sudut pandang ini, ia berpendapat bahwa pada tingkat suku bunga nol, tingkat inflasi positif yang diharapkan diperlukan untuk menghasilkan suku bunga riil negatif yang akan merangsang permintaan agregat dan memulihkan lapangan kerja penuh.

3. Kritik terhadap argumen Krugman

Untuk memahami argumen Krugman, lebih baik mempertimbangkan konsep perangkap likuiditas. Apa yang membuat Krugman tidak dapat dipahami adalah perbedaan antara biaya dan pengembalian modal. Rogers (n.a) berpendapat bahwa Krugman tidak dapat dengan jelas menjelaskan perbedaan antara biaya dan laba atas ekuitas. Selain itu, ia juga percaya bahwa konsep Krugman, yaitu keluar dari perangkap likuiditas dengan menetapkan biaya modal negatif sama dengan pengembalian modal negatif, tidak masuk akal secara ekonomi.

Berdasarkan ide Roger, penting bagi ekonomi Jepang untuk keluar dari perangkap likuiditas dan memulihkan ekonomi – ini adalah efisiensi modal marjinal yang positif (MEC). Ini berarti bahwa untuk menarik investasi baru, tingkat pengembalian atas biaya harus melebihi tingkat bunga. Jadi, karena perbedaan antara apa yang dikembalikan dan biaya adalah laba, untuk merangsang investasi baru, tingkat pengembalian (efisiensi modal marjinal / MEC) harus melebihi tingkat bunga.

Roger juga mengungkapkan relevansi teori Wicksel untuk membangun kembali ekonomi Jepang. Gagasan ini dapat dimengerti, karena jika tingkat bunga lebih rendah dari tingkat pengembalian modal yang alami, orang mengambil pinjaman pada tingkat uang untuk membeli modal, sehingga meningkatkan permintaan untuk beberapa sumber daya, serta harga mereka. Dalam terminologi ini, stabilitas harga akan tercapai hanya ketika tingkat bunga uang dan tingkat pengembalian modal alami – produk marjinal modal – sama.

4. Keadaan konvergensi Kagan dan ekonomi Jepang

Untuk menyederhanakan ketidakstabilan ekonomi di Jepang, saya akan menggunakan kondisi konvergensi Kagan yang dikembangkan oleh Kagan pada tahun 1956. Dia mengembangkan model hiperinflasi dengan menurunkan kondisi seperti yang ditunjukkan di bawah ini. (3) (4) (5)

Kita bisa mengganti persamaannya. Begitu. Dari persamaan pertama, kami mengganti dan membuang variabel yang tidak terlibat dalam analisis konvergensi ini, jadi kami menetapkan. Jadi kita bisa menerapkan persamaan ini ke matriks.

Untuk menyelesaikan persamaan diferensial, pada saat yang sama, kondisi stabilitas yang memadai diperlukan: penentu matriks 2×2 harus positif, dan jejak negatif. Jadi, itu harus terdaftar, atau lebih.

Pada awal 1990-an, ekonomi Jepang memasuki ekonomi real estat dan harga saham. Dalam situasi perangkap likuiditas seperti itu, persentase elastisitas permintaan uang harus diharapkan begitu tinggi. Selain itu, kebijakan ZIR Bank Jepang akan menetapkan tingkat bunga nominal menjadi hampir nol. Komponen lain dalam model kagan kemungkinan akan meningkat (harapan menyesuaikan kecepatan orang), oleh karena itu, berdasarkan kondisi, ekonomi Jepang diperkirakan tidak stabil dan dapat jatuh ke dalam spiral deflasi.

Svensson (2003) dapat dengan jelas menjelaskan istilah "spiral deflasi" ini, bahwa situasi deflasi akan memiliki konsekuensi negatif bagi perekonomian Jepang. Pertama-tama, situasi dengan deflasi akan meningkatkan nilai riil utang nominal, yang dapat menyebabkan kebangkrutan beberapa rumah tangga dan perusahaan dengan utang dan penurunan harga aset. Selain itu, masalah-masalah ini dapat menyebabkan ketidakstabilan dalam sistem keuangan karena fakta bahwa bank akan menghadapi kenyataan bahwa jaminan akan kehilangan nilainya dan pinjaman tidak akan ada harapan.

Dia juga menunjukkan bahwa ketidakstabilan dalam ekonomi Jepang diperburuk oleh spiral deflasi karena meningkatnya pengangguran di ekonomi Jepang dan upah yang ketat. Dalam hal ini, karena deflasi, upah riil tidak akan menurun, tetapi akan meningkat, yang akan mengarah pada peningkatan pengangguran lebih lanjut. Secara umum, ini dapat berkontribusi pada penurunan lebih lanjut dalam permintaan agregat, peningkatan deflasi lebih lanjut dan peningkatan lebih lanjut dalam tingkat bunga riil.

5. Peran kebijakan fiskal di Jepang

Peran kebijakan fiskal untuk menghindari ekonomi Jepang dari perangkap likuiditas masih kontroversial. Meskipun beberapa orang mungkin berpendapat bahwa kebijakan fiskal ekspansif sangat kuat untuk menjadi kebijakan stabilisasi ketika ekonomi memasuki resesi untuk memulihkan pekerjaan penuh dalam perangkap likuiditas. Kebijakan ini telah menyebabkan Jepang memiliki hutang publik yang sangat besar. Krugman (1998) sebenarnya kurang memperhatikan peran kebijakan fiskal di Jepang. Dia berpendapat bahwa kebijakan fiskal tidak akan berpengaruh jika konsumen benar-benar menunjukkan sesuatu seperti kesetaraan Ricardian. Dalam hal ini, orang akan mengharapkan kebijakan meningkatkan utang publik, meningkatkan tabungan mereka, karena mereka berharap akan ada kenaikan pajak atau penurunan tunjangan pemerintah. Selain itu, ia juga mengklaim bahwa beberapa pengeluaran anggaran di Jepang tidak produktif untuk merangsang ekonominya.

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *